Bitker研究院：資產代幣化的操作指導

聲明：本文由Bitker研究院編譯完成，Bitker研究院專註於區塊鏈行業理論研究、前沿技術、二級市場分析等各垂直領域的研究。

隨著加密資產市場的成熟，人們的注意力正從最初的ICO和實用型代幣轉向STO和證券型代幣。從這個行業焦點轉移的速度來看，我想我們將在未來幾周內成為下一個熱門辭彙(事實上，代幣化資產的熱潮似乎已經在消退)。

現在，讓我們看看資產代幣化實際上是如何運作的。

 「一些現有代幣將被視為證券的想法一點也不有趣。但是將這些資產代幣化是令人興奮的。」——Nils Veenstra（發表在福布斯）

1.  代幣化的好處

資產代幣化簡單地說就是使用數字貨幣來證明實際資產的所有權，它對加快買賣證券的過程大有裨益。

對一項資產進行代幣化或用真實資產支持代幣的價值，將該代幣的潛在投資者基礎向更廣泛的市場開放，這種模式與傳統證券相比，增加了流動性，並大大縮短了交易所需的時間。

1.1. 更快的交易

每個交易都由智能合約執行，即通過一些操作能夠觸發區塊鏈上的演算法，這消除了處理交易時的人力成本，減少了購買或出售資產所需的時間和成本。

1.2. 透明

信息可以直接嵌入到證券型代幣中。這意味著，如果您是代幣持有者，那麼您作為投資者的所有權利以及過去誰擁有代幣的記錄都將被記錄下來並不可更改。

1.3. 門檻低

與傳統金融工具相比，代幣化資產投資門檻低，因此它們擁有更大的潛在客戶群。它們也是可分的，這意味著您可以擁有碎片化的代幣。

似乎每周都有越來越多的公司來找我，希望將他們的資產代幣化。有時將代幣的價值與諸如黃金或白銀之類的商品聯繫起來。有時通過更有創意的努力，比如使用代幣來表示貨船的所有權。

通過諮詢這些企業如何最好地進行代幣化過程，我注意到他們傾向於採用相同的步驟，這在很大程度上是由於他們缺乏對過程本身的理解。

與我溝通的大多數公司已經收集了許多必要的信息，我發現人們從如下步驟3開始就會遇到障礙。

為了幫助緩解這一問題，讓我們確定必須採取的步驟來對資產進行代幣化。

2.  STO過程概述

（1）確定一項資產；

（2）資產評估與確認；

（3）智能合約生成、代幣和代幣平台；

（4）股權或現金流；

（5）律師事務所註冊(或註冊A或註冊A+)(2-3個月)；

（6）一旦註冊成功，你就可以開始向投資者出售代幣了。

2.1. 確定資產

第一步是找到廣泛交易的資產，如黃金、白銀或鑽石。該資產已經有交易市場，沒有的話，必須讓審計或會計公司對它進行估價。

例如，如果某人正在對一艘船進行代幣化，它可能需要會計、銀行或諮詢公司(德勤)的價值評估。

2.2. 估值

一旦審計完成，就必須創建智能合約。代幣的價格和數量應與資產的價格和估值相對應。

如果這種資產已經像黃金和白銀一樣被廣泛交易，而不是估值，這並不難，因為已經有交易這種資產的市場，因此很容易確定其價值。如果您正在代幣化一個沒有現有市場的資產，那麼您需要聯繫審計公司來確定該代幣的值。

審計公司可以是律師事務所、會計師事務所、銀行以及德勤或普華永道等一般諮詢公司。審計你的代幣的公司可信度越高，你的估值就越高。

2.3. 智能合約創建/代幣經濟

這是整個過程中最簡單也是最棘手的部分。說它簡單是因為，如果您不想自己編寫智能合約，那麼有幾種方式生成智能合約。我建議通過和Polymath或gosecsecure這樣的公司合作來生成一份合約，而不是自己去做或者在網上隨機找——事實上，絕對不要使用你在網上隨機找到的智能合約……

在生成智能合約時，您必須確定將生成多少代幣和如何分配給感興趣的投資者。從長遠來看，代幣的供應量很可能決定代幣的存亡。過高的供給會嚇退投資者，因為他們擔心不會有足夠的需求匹配這麼高的價值，過低的供給會導致代幣的流動性過低。在處理實用型代幣時，這些問題非常普遍。

2.4. 股權還是現金流?

確定你將如何代幣化資產，你是否提供股權或利潤分紅/現金流。

例如，如果我要代幣化一個農場，我有幾個不同的選擇。

2.4.1. 股權型代幣

我可以將我的新代幣的價值設置為我農場的特定權益。在這個場景中，我將生成100個代幣，它們總共代表我農場50%的所有權。當新的分銷協議達成，以及最終被出售時，代幣持有者會隨著產能的增加而獲得收益。這種形式的代幣化類似於公司的傳統股票，無論你投資什麼，你都擁有一個符號化的股票。

2.4.2. 利潤分紅/現金流代幣

或者，我可以發行100個代幣，並將它們的價值與我農場產生的部分利潤錨定。例如，每個代幣可以代表產生的0.5%的利潤——在本例中，代幣持有者從資產產生的利潤中獲得價值，而不是資產本身的增值。

2.4.3. 歸類為Reg D

註冊證券型代幣時，Reg D (506c)是最佳選擇，除非您正在提交股票註冊文件(如IPO)。有幾個不同的版本，但Reg D或Reg A允許人們儘快投資。

使用Reg D (506c)有很多好處，但SEC說得最好，所以我從他們的網站上摘錄了一些重要的內容。

該公司可以向不限數量的「合格投資者」和最多35名其他買家出售其證券。所有不合格投資者，無論是單獨或與買方代表一起，都必須經驗豐富，也就是說，他們必須對金融和商業有足夠的知識和經驗，使他們能夠評估未來投資的收益和風險。

根據第506(c)條，公司可廣泛招攬及宣傳有關發售，但在下列情況下仍可被視為符合豁免規定:
本次發行的投資者均為合格投資者；公司採取合理的步驟來驗證投資者是合格投資者，包括審查文件，如W-2s、納稅申報單、銀行和經紀公司對賬單、信用報告等。

2.4.4. 尋找投資者並通過經紀人/經銷商銷售代幣

如果你想在一年內交易它，你必須提交一個共享空間文件。如果您等待一年，您可以在一個證券交易所啟動它。無論哪種方式，你都需要獲得經紀人/經銷商執照，這將花費你一大筆錢。

經紀人/交易商受1984年《證券交易法》的管制，並被要求執行買賣新證券的程序。他們有幾種不同的補償方式，以我的經驗來看，通常是通過相當高的百分比費用。

2.4.5. 分發代幣

如何分發代幣在很大程度上取決於代幣本身和已代幣化的資產。可能您只需要將它分發給一小部分經過認證的投資者，在這種情況下，這並不太難。如果你計劃有幾個股東，可以在這個過程中增加幾個步驟，但需考慮合規。我強烈建議你在這個過程中尋求法律顧問，最重要的是在這個過程的最後三個步驟。

2.4.6. 代幣化過程檢查表

雖然我希望您能在本文中找到價值和樂趣，但我是一個現實主義者。你可能只是瀏覽了一下標題，然後點擊「分享」，向你的同事展示你有多聰明，然後就停止閱讀了。

如果是這樣的話，這裡有一個總結。

2.4.7. 以防你懶得讀這篇文章

1. 尋找法律服務提供商來完成你的SEC文件。

2. 創建所有必要的內部和外部文檔：構建您的產品推介、視頻、公關、圖形、社交媒體帳戶和廣告。

3.發行上市後，投資者可以購買你的代幣或其他合法證券，投資者將錢存入託管。

4. 如果您正在進行一個Reg D 506C代幣銷售，那麼發行方需保證其投資者是經過認證的。

5. 向SEC提交表格D，表格D使您不需要等待SEC的資格。

圖1 Reg D STO的時間軸

代幣化的過程並不複雜，但令人沮喪。你會花很多時間等著相關各方把你需要的東西拼湊起來。很有可能，當你完成這個過程的時候，你所代幣化的對象已經沒有市場了。

來源：Medium  作者：Reza Jafery  翻譯：Bitker研究院

原文鏈接：https://medium.com/altcoin-magazine/a-step-by-step-guide-to-tokenizing-assets-52d4d0965a67