【深度】比特幣COT持倉周報：錯過比特幣本輪拉升？下周或出現「上車」機會

核心觀點

AM賬戶凈多頭依舊說明行情繼續，但多頭倉位小幅降低和OR賬戶凈空頭大幅增加的格局可能預示下周會出現回調。

一周行情回顧

本周比特幣再次向上拉升，創造了今年以來的新高。本周BTC周震幅27.54%，周漲幅12.18%。上周日，比特幣曾出現放量上漲一度衝過前高9063美元，但收盤時的回落讓人有種勢能不足的錯覺。但在隨後的幾天中，比特幣繼續爬升，並在20日突破近期高點9439。在此之後，比特幣連續兩日大漲11%，並創造了今年新的高點11168美元。截止至6月22日，比特幣報收10730美元。

截止至6月22日凌晨2時，CME比特幣期貨連續合約報10015美元。OKEX 永續合約同期報9908美元，現貨價格報9889美元，處於升水狀態。

持倉狀況

本周CME的比特幣期貨非商業持倉（投機賬戶）多空雙方都出現大幅增長，多頭倉位環比增加606手，空頭倉位上升幅度更大，環比上漲737手，凈持倉仍表現為空頭，較上周凈空頭持倉增長131手。商業持倉中，多頭持倉依然為0，空頭倉位相比上周無變化依然是101手。預示著散戶持倉水平的非可報告持倉表現為凈多頭，較前一周持倉水平上升13.08%。

本周未平持倉量（持倉興趣）較前一周大幅增加957手，創造了自CME披露比特幣持倉報告以來的最高持倉記錄 。

從分類賬戶看，本周Dealer的持倉延續了上周的情況，沒有任何持倉；Asset Manger的多頭倉位減少5手，空頭倉位依然為0，凈多頭持倉依舊；Leverage Fund賬戶凈空頭的持倉相比上周大幅減少624手，相較上周降幅64.26%；Other Reportable 賬戶本周凈空頭倉位有一次大幅增加，相比上周增加750手。

持倉狀況簡評：

1. 本周Dealer賬戶的持倉與前兩周沒有任何變化，但結合市場實際的發展來看，我們的解讀有誤。比特幣市場的表現出現了與傳統金融市場不大相同的地方。今後我們會繼續關注Dealer賬戶，尋找其與市場變化的邏輯原因。

2. 就目前的觀察而言，Asset Manager與Other Reportable 對判斷比特幣走勢的幫助比較大。Asset Manager基本上代表了市場中持推測型投機策略的機構用戶的持倉方向。其一年多以來的持倉變化基本反映了比特幣由空到多的市場表現。Other Reportable賬戶更像是大型遊資賬戶，其賬戶持倉的多空反映了比特幣趨勢行情下的反方向投機機會。

3. 本周Asset Manager賬戶持倉繼續凈多頭，表明市場向上行情依舊，但多頭倉位出現了小幅下降；Other Reportable賬戶的凈空頭又一次大幅增加。在五月比特幣出現的兩次回調行情中，都出現了OR賬戶凈空頭大幅增加，AM賬戶凈多頭小幅減少的情況，如今再次出現，可能預示著下周比特幣繼續上沖的概率變小，適當回調有益於行情長期發展，也利於錯過本輪拉升的投資者再一次「上車」。

*註：1. 以上的市場判斷基於芝商所COT持倉報告，僅供投資者交流學習，並不構成任何投資建議。

        2. 由於該品種披露持倉結構時間較短，對於持倉結構與價格相關性做出的判斷是否長期有效，依然需要時間的檢驗，歡迎廣大投資者批評指正！