最高年化36%，法币借贷可以参与吗？

纵观2018年，我们看到，即便币圈深陷于熊市，也从未停止过创新步伐。“存币生息”、“定投理财”、“杠杆理财”、“抵押借贷”…………传统金融的常见玩法，在币圈相继登场。人们在法币和数字货币——这两套相互配合的金融系统间，找到了诸多的创新维度。传统金融与区块链相结合，变得越来越有趣。

2019年年初，gate.io正式上线“法币借贷”业务。我们就以此为例，窥探传统金融产品在币圈的发展现状。

“法币借贷”即通过抵押数字货币借出法币（通常以USDT形式）。有多余闲置资金的用户，可通过gate.io的“法币借出市场”借出资金，获取稳定收益；缺少流动资金的用户，可通过“法币借入市场”，借入有效而合适的资金。gate.io不作为对手盘参与放贷和借贷，只提供撮合服务。

想必有读者此时已联想到“P2P网贷”。与“法币借贷”相似，在P2P模式下，借贷双方通过P2P平台完成资金的借贷，P2P平台只负责撮合借贷需求，通常有“抵押借贷”与“信用借贷”两种类型。

两者最大的不同，便是“境遇”了。目前，P2P已步入爆雷与出清阶段，政策的“有形之手”已深度介入，恶意逃废债行为成为了行业的“定时炸弹”；而“法币借贷”在币圈刚刚兴起，监管之手尚未触及，其业务规模主要取决于市场供需。这不禁引发思考：当相同的业务模式，分别根植于不同的金融系统，最终会殊途同归还是境况有别？为了回答这个问题，我们有必要了解：为什么P2P平台会频繁暴雷。

相同的系统性影响

以2019年4月，P2P平台再现集中暴雷事件来说明。在宏观经济方面，我国今年对货币政策的定调是“稳健中性”。这意味着：市场上的钱不会少到不够用，更不会多到用不完。有许多需要用钱的中小企业，相比宽松的货币政策下，借钱变得愈加困难或成本更高。这便削弱了这类企业及其员工的还款能力；在监管政策方面，从2018年6月起，监管部门开始对P2P行业进行整顿肃清，这导致一些规模不大、实力不强的平台经营难度与合规成本大幅增加，平台经营难以为继；此外，P2P平台的综合实力，尤其是风控水平的高低，是保障平台安全的最关键因素。许多平台暴雷，正是因为其对借款人的资质及资金去向把控不当造成危机频发。

那么，上述因素会在多大程度上对币圈的“法币借贷”业务产生影响呢？作为金融市场的一部分，币圈的金融业务同样会受到宏观经济、市场监管、平台实力的多重因素影响。但由于法币借贷与P2P的生存环境不同，因此呈现出如下特点：

1、还款风险更低。法币借贷目前主要面向币圈用户，借款人多以个人持币用户为主，该类人群虽然同样需要现金，但手中至少持有数字货币可作为质押物。相比P2P业务中的纯信用贷款，其还款风险相对更低。

2、政策环境宽松。由于币圈的类传统金融业务大多处于少数平台试点阶段，并未大规模铺开，政策的有形之手尚未触及，相关市场主体不需要承担合规成本。

3、单一业务风险较小。法币借贷业务只是数字货币交易所的众多业务之一，其业务规模和收入水平占整体比重较低，难以出现单一业务失败而影响全局的风险。

由此可见，法币借贷业务的生存环境相比P2P领域要好很多。进一步的，笔者认为，法币借贷的业务前景同样值得期待，其市场规模有望迎来爆发式增长，源于如下三点：

1、业务供给者持续增加。目前，诸多传统P2P平台鉴于上述优势，转型切入数字货币抵押借贷、法币借贷领域；此外，各大数字货币交易平台也纷纷上线类似业务，旨在通过提供一站式金融服务模式抢夺用户。

2、参与用户加速增长。一方面，提供服务的平台变多势必引起获客竞争，这将直接提升整体的业务服务质量，吸引新增用户入场；另一方面，传统P2P业务收益率已呈现缓中有降趋势，币圈更灵活与空间更大的定价方式，也将吸引更多用户试水。

3、币圈行情转暖。行情向好会显著提升交易平台的成交量，对资金需求量也会迅速增大，这便提升了法币借贷的业务规模。进入2019年以来，以BTC为首的主流币已带领市场走出了一波波澜壮阔的行情，币市已然呈现出从“小阳春”步入“牛市”之势。

不同的风险收益比

法币借贷说到底是一种投资理财方式，与其他理财产品一样，理性投资者在参与之前必须要衡量其“风险”与“收益”，并结合自身的风险偏好决定“是否参与”以及“参与程度”。在此之前，我们先来看看，法币借贷中的借贷双方可能是什么类型的人群。

借方：

1. A.有闲置资金，追求低风险、可抵御通胀的保本型理财产品

2. B.币圈投资者，在场外观望投资机会，希望暂时闲置的资金能够增值

贷方：

1. A.不想错过行情，但缺少周转资金

2. B.比特信仰者如矿主，急需生活费，但不舍得卖币

如果你是借方，是否愿意放弃30天、90天甚至更长时间的资金使用权，把钱借给他们？想必陷入犹豫中的投资者会不安于贷方的还款能力。其实，在“法币借贷”模式下，资金出借人不需要太关心借款人的背景及资金去向，假设平台不跑路，只管到期收取本息即可。为什么这么说？笔者就此分析法币借贷在“风险”与“收益”方面呈现的特点：

一、在风险方面，法币借贷通过强制性手段化解了道德风险。来看gate.io在法币借贷业务中关于“逾期”和“平仓”的处理规则。

关于逾期

·还款日未还款，视为逾期，逾期可延后2个自然日还款，收取0.5%日利息，2日后未仍未还款将由gateio自动平仓。

关于平仓

·如果币价大幅波动，质押率 >= 90%，则质押物不足以质押借款，这时会发生平仓。达到预警线80%，借款人需补仓降低投资风险。 

·如果逾期超过2个自然日仍未还款，系统会强制平仓。 

·发生平仓或逾期两天未还款，保证金将被全部没收，无法收回。

目前，在gate.io平台上，用户可以通过质押USDT、BTC、EOS和ETH进行借款，默认质押率是70%。也就是说，一个用户抵押了价值1万元的上述数字货币，可以借到7000元。当质押币的跌到8750元的时候，他就会被要求再补偿等值于1250元的币；如果跌到7778元时，借款人还未补偿的话，平台就会将币卖掉，作为还款资金。

二、在收益方面，“法币借贷”的定价完全取决于市场供需。我们拿P2P网贷收益率作一番比较。

根据《P2P网贷行业2019年2月月报》的数据，主流综合收益率区间分布在8%-12%，平台占比为72.48%，较上月增加0.71个百分点；其次为综合收益率在12%-18%的平台，占比为18.12%；8%以下低息平台占比为9.4%，环比上月降低0.99个百分点。值得注意的是，本月未有综合收益率在18%及以上的平台。

 数据来源：网贷之家研究中心

 数据来源：网贷之家研究中心

由上可见，P2P收益率最高点位在18%，中位数区间落在8%-12%。2018年9月以来，收益率已步入下降通道。收益与风险永远成正比，往往平台规模越大、资质越好，收益率越低。

再来看“法币借贷”的利息。进入gate.io的法币借贷专区，借款人在发布借款广告时，可以自由设置准备归还的利息。可以设置的日利率范围为 0.01% ~ 0.1%，所对应的年利率范围为 3.6% ~36%。目前，该平台法币借贷市场15天年化利率约在10-11%之间，接近于P2P中位数上沿。那么，18%-36%的高收益率区间是形同虚设，还是确有发生呢？

可以说，无政策干预的自由定价市场，其收益率完全由市场供需决定。这可类比股票市场上的“国债逆回购”以及gate.io的“理财借贷”市场。

这里，先普及一下知识点：什么是国债逆回购。所谓国债逆回购，本质就是一种短期贷款。通俗来讲，就是你把钱从国债回购市场上借给别人，获得固定利息；而别人用国债作抵押，到期还本付息。逆回购的安全性超强，等同于国债。

在国债逆回购市场上，每到节前、季末、年末甚至是月末，国债逆回购利率都会有一波飙升。值得一提的是2015年2月10日，由于市场资金面极度紧张，上交所1天期国债逆回购GC001利率飙升60倍至55.44%。同时，其他多个期限的国债逆回购品种收益率均大幅走高，达到了日常均值的数倍。

在gate.io理财借贷市场上，自2018年12月以来，已发生过4次年化利率的异常波动。2018年12月21日和2019年5月16日，gate.io理财借贷市场USDT需求急增，年化利率均飙升至70%。gate.io官网随即发布研究报告解释称：市场的大幅波动会造成借贷需求增长、借出资金不足的供需矛盾，导致收益率激增。

分析至此，不知读者是否对法币借贷方式做到了心中有数。是否参与，就是见仁见智的事情了。在笔者看来，如果你是一个厌恶风险、追求确定性的投资者，法币借贷算是为数不多的风险收益比较高的理财方式；如果你是炒币者，在行情不确定性时降仓甚至空仓，不如让资金运转起来，也可适当参与这个赔率还不错的产品。

当然，永远不能忽视平台实力的重要性。笔者之所以拿gate.io举例，源于它是为数不多的，在目前开展法币借贷业务的平台中，真实成交量排名全球前10的交易所。交易所规模越大，业务种类越多元，跑路成本越高，你的资产安全性也就越高！